證監(jiān)會(huì)：多舉措鼓勵(lì)再融資

    證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部副主任鄭莉4月15日在上海多層次藍(lán)籌市場(chǎng)建設(shè)論壇上表示，證監(jiān)會(huì)最近幾年通過(guò)對(duì)再融資理念不斷整合和優(yōu)化，建立了一套比較適合市場(chǎng)實(shí)際的發(fā)行審核制度和發(fā)行程序，在審核程序方面做了簡(jiǎn)化，今后將進(jìn)一步簡(jiǎn)化。

    鄭莉說(shuō)，總體來(lái)看現(xiàn)在直接融資在融資中的比例偏小，在融資結(jié)構(gòu)中是一個(gè)短板，因此要多舉措提高直接融資比例，2011年要顯著增加債券融資規(guī)模，把發(fā)展公司債券作為今年的工作重點(diǎn)；對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的再融資審核，也正考慮適當(dāng)減少環(huán)節(jié)。

    考慮到最新政策，鄭莉從再融資的角度給大家介紹了一些情況：

    第一，考慮到新興市場(chǎng)的特點(diǎn)，監(jiān)管部門目前還是比較關(guān)注再融資行為的適當(dāng)性，以及融資行為對(duì)股東利益的影響，引導(dǎo)上市公司從股東利益最大化的角度合理考慮融資方案，對(duì)上市公司使用募集資金償還銀行貸款和股東流動(dòng)資金等行為進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼咧笇?dǎo)。

    我們目前也在按照這個(gè)導(dǎo)向在做，一些品種完全用于償還銀行貸款和股東流動(dòng)資金的現(xiàn)象越來(lái)越少。有些企業(yè)通過(guò)取消一些項(xiàng)目和調(diào)整一些項(xiàng)目，正在按照我們目前的要求在做。這個(gè)政策是否能夠持續(xù)進(jìn)行下去現(xiàn)在也不好說(shuō)，因?yàn)槲矣X(jué)得這跟市場(chǎng)狀況有關(guān)系。比如2007年市場(chǎng)比較火，這個(gè)問(wèn)題不是很突出，但是到熊市來(lái)臨的時(shí)候這個(gè)問(wèn)題相對(duì)突出一些。而且我們確實(shí)發(fā)現(xiàn)有些上市公司可能覺(jué)得進(jìn)行一次再融資比較困難，成本也比較大，把今后五年所需的資金通過(guò)一次融資的方式全部到位，有些我們認(rèn)為融資方案不是很合理，所以這方面我們還會(huì)做一些工作。

    第二，行業(yè)監(jiān)管方面，主要是對(duì)商業(yè)銀行和屬于國(guó)家宏觀調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)，我們采取了不同的監(jiān)管措施。商業(yè)銀行融資規(guī)模比較大，而且都比較集中，2010年的特點(diǎn)就特別突出，相當(dāng)多的上市商業(yè)銀行都進(jìn)行了再融資，特別集中，這和監(jiān)管部門的監(jiān)管工作門檻的提高是有直接關(guān)系的。

    對(duì)于商業(yè)銀行再融資政策，我們多次和銀行監(jiān)管部門--銀監(jiān)會(huì)多次協(xié)商后達(dá)成一個(gè)基本共識(shí)，希望商業(yè)銀行再融資優(yōu)先考慮下次股東再融資情況。強(qiáng)調(diào)股東的持續(xù)注資責(zé)任，鼓勵(lì)上市銀行有限采取配股的方式進(jìn)行再融資。在具備條件的時(shí)候應(yīng)該首先通過(guò)股東控股資本來(lái)滿足資本需求。如果上述幾個(gè)方面還不能滿足需求，最后可以考慮定量發(fā)行，或者是制度公開(kāi)增開(kāi)的形式。

    從去年實(shí)際執(zhí)行結(jié)果來(lái)看，主要商業(yè)銀行采取了配股和轉(zhuǎn)債的方式，極個(gè)別的向戰(zhàn)略投資者或者大股東定向增發(fā)的形式。我想在今后一段時(shí)候內(nèi)目前的融資原則可能還會(huì)保持一段時(shí)間。

    關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)的問(wèn)題。目前為了落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控的相關(guān)政策，對(duì)所有涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司再融資申請(qǐng)都需要征求國(guó)土資源部的意見(jiàn)，如果發(fā)行人把房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離了是可以除外的。關(guān)于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的問(wèn)題，按照國(guó)發(fā)[2009]38號(hào)文，對(duì)于涉及這些行業(yè)的上市申請(qǐng)都要征求發(fā)改委的意見(jiàn)。

    我們?cè)偃谫Y的審核是沒(méi)有程序的，現(xiàn)在IPO這兩個(gè)是必經(jīng)的一個(gè)環(huán)節(jié)，因?yàn)榭紤]到產(chǎn)業(yè)要配合國(guó)家落實(shí)宏觀調(diào)控，所以我們對(duì)房地產(chǎn)和產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)采取了這兩個(gè)審核環(huán)節(jié)。雖然我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)政策方面比較明確地落實(shí)了國(guó)家的宏觀調(diào)控政策，因?yàn)橛邢嚓P(guān)部門替我們把關(guān)。但是從另一方面我們也付出了代價(jià)，審核效率比較低，少的一兩個(gè)月，多的一年的時(shí)間都有?，F(xiàn)在我們也正在考慮今后是不是可以在符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和調(diào)控政策的前提下，能夠適當(dāng)?shù)臏p少這些環(huán)節(jié)。

    關(guān)于發(fā)展公司債券的問(wèn)題?？傮w來(lái)講資本市場(chǎng)的融資速度發(fā)展比較快，但是債券市場(chǎng)在銀行間的融資占比較大的主導(dǎo)地位，公司債券比例比較偏低。2007年正式啟動(dòng)公司債的品種，經(jīng)過(guò)五年的發(fā)展，相對(duì)于原來(lái)規(guī)模基數(shù)比較低而言發(fā)展比較快，但是總體規(guī)模仍然偏小。去年只核準(zhǔn)了25只公司的發(fā)行，融資額600億。有時(shí)候也有特殊的情況，跟國(guó)家的宏觀環(huán)境有關(guān)系，利率水平等等。

    總體來(lái)看現(xiàn)在直接融資在融資中的比例還是偏小，在融資結(jié)構(gòu)中是一個(gè)短板。"十二五"規(guī)劃當(dāng)中提出要顯著提高直接融資比例的目標(biāo)。13溫總理主持召開(kāi)的國(guó)務(wù)院會(huì)議上，部署下一階段工作時(shí)再次提到直接融資比例問(wèn)題。尚福林主席在2011年全國(guó)證券期貨監(jiān)管會(huì)議上也提出，要顯著增加債權(quán)融資規(guī)模，并把發(fā)展公司債券工作列為今年的工作重點(diǎn)。也就是說(shuō)，今年提高直接融資比重相當(dāng)重要的方面就是要發(fā)揮公司債券市場(chǎng)。