房地產(chǎn)：估值已隱含預(yù)期 中期看調(diào)整是介入機會

    事件：

    8月17日媒體報告稱，住建部已發(fā)文要求各省在8月20日之前上報所轄區(qū)內(nèi)各城市的上半年房地產(chǎn)市場調(diào)控工作情況，并給出限購五大標(biāo)準(zhǔn)。

    投資建議：

    截至8月16日，A股市場動態(tài)PE在16.4倍，房地產(chǎn)板塊動態(tài)PE在18.64倍。板塊近期有所反彈，但整體反彈幅度并不高。此外，限購擴大并非新政策，當(dāng)前板塊估值中已部分包含市場對此預(yù)期?？紤]到近期全國部分城市房價已經(jīng)有所下滑，調(diào)控效果正在顯現(xiàn)。我們維持此前報告《再看貨幣政策趨勢和房地產(chǎn)板塊走勢》觀點，認(rèn)為從中期角度看板塊開始具備博弈后期貨幣政策從“從緊”轉(zhuǎn)向“持平”的價值。板塊后期如果受到限購落實造成估值下移是介入板塊的良好機會。

    主要內(nèi)容:1.“五大標(biāo)準(zhǔn)”衡量是否限購。本次報道中所談到的限購五大標(biāo)準(zhǔn)分別是：1)根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的70個大中城市房價指數(shù)，處于房價漲幅前列的城市；2)將省內(nèi)所有城市今年6月份的住宅價格與去年底的住宅價格做一個比較，漲幅較高的二三線城市；3)今年上半年成交量同比增幅較高的城市；4)外地人購房比例較高的城市；5)群眾對當(dāng)?shù)胤績r反應(yīng)強烈、認(rèn)為調(diào)控政策執(zhí)行不力或不到位的城市。

    2.部分城市符合限購標(biāo)準(zhǔn)。按照標(biāo)準(zhǔn)1，我們選取統(tǒng)計局公布的6月份70個大中城市房價指數(shù)里面的定基指數(shù)，取超過70個城市平均漲幅4.6%的非限購城市。共有19個城市，漲幅最高為岳陽，達到9.6%，次之為丹東，也超過9%。