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時(shí)間：2020年03月30日
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原標(biāo)題：327政治局政策刺激更積極，努力保下“5%-5.5%”目標(biāo)
導(dǎo)讀：327政治局逆周期調(diào)控政策定調(diào)比市場(chǎng)此前預(yù)期積極。
摘要
一、再提“確保”，2020年GDP目標(biāo)或調(diào)降到5%-5.5%。“小康”目標(biāo)還是要努力保一下
二、中央對(duì)疫情的判斷及影響：輸入型疫情沖擊壓力和風(fēng)險(xiǎn)在加大。
海外疫情嚴(yán)重沖擊外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)內(nèi)政策更積極，更加著眼擴(kuò)內(nèi)需
三、327政治局會(huì)議對(duì)政策定調(diào)比此前市場(chǎng)預(yù)期更積極。
財(cái)政赤字率肯定要突破3，提高到3.5上限可能性大增;
發(fā)行特別國(guó)債給出明確信號(hào);
增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模，至少3.5萬(wàn)億，不排除4萬(wàn)億以上;
一定會(huì)降“存款基準(zhǔn)利率”。
多次降準(zhǔn)。
2020年會(huì)小幅加杠桿、擴(kuò)信貸。
大力度擴(kuò)消費(fèi)，政策值得期待
正文
一、再提“確保”，2020年GDP目標(biāo)或調(diào)降到5%-5.5%。“小康”目標(biāo)還是要努力保一下
疫情發(fā)生以來(lái)，對(duì)2020年目標(biāo)的表態(tài)發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變，從“確保”到“努力實(shí)現(xiàn)”。此次政治局會(huì)議再提“確保實(shí)現(xiàn)決勝全面建成小康社會(huì)”。
會(huì)議指出，“努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，確保實(shí)現(xiàn)決勝全面建成小康社會(huì)、決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)”。
黨的十八大、十九大規(guī)定的任務(wù)，經(jīng)過(guò)2019年第四次經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)后，實(shí)際上需要5.3%來(lái)實(shí)現(xiàn)小康翻番的目標(biāo)。
3月18日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)“努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，確保實(shí)現(xiàn)決勝全面建成小康社會(huì)”;
3月10日，國(guó)常會(huì)總理表示“只要今年就業(yè)穩(wěn)住了，經(jīng)濟(jì)增速高一點(diǎn)低一點(diǎn)都沒(méi)什么了不起”。這是自政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)有能力實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)目標(biāo)以來(lái)首次提及增速目標(biāo)。
2月12日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和社會(huì)和諧穩(wěn)定，努力實(shí)現(xiàn)黨中央確定的各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)。
2月10日，在北京調(diào)研指導(dǎo)新型冠狀病毒肺炎疫情防控工作強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)度，盡可能降低疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，努力完成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)。
中央全面深化改革委員會(huì)第十二次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2020年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃收官之年。要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，繼續(xù)推出一批重要改革方案(并沒(méi)有確保目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的提法)。
2019年政治局會(huì)議等關(guān)于2020年小康目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，用語(yǔ)都是“確保”。
2019年四季度政治局會(huì)議：“確保全面建成小康社會(huì)和”十三五“規(guī)劃圓滿(mǎn)收官”;“要堅(jiān)決打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，確保實(shí)現(xiàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)，確保實(shí)現(xiàn)污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)階段性目標(biāo)，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”。
2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)是全黨工作的重中之重;要完善和強(qiáng)化“六穩(wěn)”舉措，健全財(cái)政、貨幣、就業(yè)等政策協(xié)同和傳導(dǎo)落實(shí)機(jī)制，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
二、中央對(duì)疫情的判斷及影響：輸入型疫情沖擊壓力和風(fēng)險(xiǎn)在加大。
1、海外疫情遠(yuǎn)未到拐點(diǎn)，而是“境外疫情呈加速擴(kuò)散蔓延態(tài)勢(shì)”;2、我國(guó)疫情輸入壓力越來(lái)越大。“我國(guó)疫情輸入壓力持續(xù)加大”。
海外疫情嚴(yán)重沖擊外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)內(nèi)政策要更積極，更加著眼擴(kuò)內(nèi)需。1、“世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)受到嚴(yán)重沖擊”;2、“經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)面臨新的挑戰(zhàn)”。
三、327政治局會(huì)議對(duì)政策定調(diào)比此前市場(chǎng)預(yù)期更積極。
1、財(cái)政政策
適當(dāng)提高財(cái)政赤字率(肯定要突破3，提高到3.5上限可能性大增);
發(fā)行特別國(guó)債(給出明確信號(hào));
增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模(至少3.5萬(wàn)億，不排除4萬(wàn)億以上)。
2、貨幣政策
降“存款基準(zhǔn)利率”概率進(jìn)一步增加。會(huì)議指出“引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕”。要降銀行資產(chǎn)端的“貸款利率”，商業(yè)銀行讓利到一定程度必須要?jiǎng)?ldquo;存款基準(zhǔn)利率”了。
在動(dòng)“存款基準(zhǔn)利率”之前會(huì)通過(guò)“降準(zhǔn)”發(fā)揮釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性、降商業(yè)銀行成本作用。4月份，如我們之前預(yù)期“降準(zhǔn)、降LPR”概率進(jìn)一步增加。
2020年會(huì)小幅加杠桿、擴(kuò)信貸。陳雨露副行長(zhǎng)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上指出“始終保持流動(dòng)性合理充裕，特別是要實(shí)現(xiàn)M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速的基本匹配，并略高一些”。“略高一些”的提法以前出現(xiàn)。
3、大力度擴(kuò)消費(fèi)，政策值得期待
要加快釋放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求;
要擴(kuò)大居民消費(fèi);
合理增加公共消費(fèi);
保持線上新型消費(fèi)熱度不減。
整體上，從影響市場(chǎng)的宏觀來(lái)看，海外疫情更嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)政策刺激更積極。內(nèi)外對(duì)抗之中，后續(xù)市場(chǎng)還是看海外疫情以及美股危機(jī)是否解除。
(文章來(lái)源：國(guó)泰君安)
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