中國(guó)應(yīng)如何完善對(duì)外資源投資

    ——中鋁與力拓并購(gòu)案的反思

    中鋁與力拓并購(gòu)的失敗，給我國(guó)對(duì)外資源投資提供了大量可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)海外資源投資的統(tǒng)一協(xié)調(diào)，建立適合我國(guó)國(guó)情的對(duì)外投資外幣融資體系和政策支持體系。同時(shí)，還需要設(shè)計(jì)好策略，引導(dǎo)好各國(guó)的民族情緒。對(duì)外資源投資的根本目的，是為我國(guó)的資源供應(yīng)創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)安全的供應(yīng)體系，不必拘泥于控股權(quán)、單個(gè)企業(yè)的定價(jià)權(quán)等。

    ■學(xué)者論壇■陳道富  蘇揚(yáng)

    ２００３年我國(guó)明確提出“走出去”戰(zhàn)略以來，對(duì)外直接投資開始迅速增加，從２８．５億美元增加到２００８年的５５９．１億美元。２００８年底美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，先是金融市場(chǎng)繼而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)快速下滑。中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)幾乎不受影響，之前深受國(guó)際大宗商品價(jià)格高企之苦，并且坐擁近２萬億美元外匯儲(chǔ)備，看到了“走出去”的巨大機(jī)會(huì)，但感慨“機(jī)會(huì)來得太早”，各種準(zhǔn)備并不充分。牛刀小試，卻頻繁受挫，先是金融投資遭受巨額損失，繼而是大型的跨國(guó)并購(gòu)相繼失敗。其中，中鋁與力拓的并購(gòu)案是最有希望獲得成功的，但最終卻以力拓取消收購(gòu)協(xié)議結(jié)局，給國(guó)內(nèi)民眾帶來巨大震撼。群情激昂過后，市場(chǎng)又恢復(fù)了平靜，各種對(duì)外投資仍在有條不紊延續(xù)著。

    但中鋁與力拓并購(gòu)案帶給我們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并沒有被充分吸取，這個(gè)案例帶給我們的不應(yīng)僅僅只是情緒的宣泄，還需要冷靜的思考。喧囂過后的寧?kù)o，提供了良好的心態(tài)和條件來進(jìn)行深刻的反思。

    這種反思不能著眼于追究責(zé)任，也不應(yīng)是簡(jiǎn)單的歷史情景模擬。歷史是不能假設(shè)的，任何歷史都是在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下，基于未來概率的一種決策，是一種利益的權(quán)衡。中鋁與力拓的并購(gòu)案也是如此。從事后來看，很多事情會(huì)有“早知如此，何必當(dāng)初”的感慨，但決策又是一種基于不確定的利益權(quán)衡。因此，有必要在當(dāng)時(shí)的情景下尋找更好的決策機(jī)制，特別是更清晰地界定自己的戰(zhàn)略利益。對(duì)于中鋁和力拓并購(gòu)案而言，還需要從中總結(jié)這類資源性并購(gòu)案的規(guī)律性?；蛘哒f，反思的目的并不在于假設(shè)和追究責(zé)任，而在于總結(jié)規(guī)律，吸取教訓(xùn)，以便今后在類似的案例中能更清晰地主張自己的戰(zhàn)略利益，更合理地整合自己擁有的各類資源，形成更有效的決策機(jī)制。

    一、戰(zhàn)略與策略層面的反思

    必和必拓從十年前就開始試圖與力拓實(shí)現(xiàn)橫向聯(lián)合。中鋁進(jìn)入力拓視野，則是由于中鋁在關(guān)鍵時(shí)期，攜手美國(guó)鋁業(yè)，斥資１４０億美元收購(gòu)力拓英國(guó)公司１２％股權(quán)，擊潰了必和必拓提出的以該公司３∶１的比例和力拓?fù)Q股的惡意收購(gòu)企圖。只有在這個(gè)時(shí)候，力拓才開始認(rèn)真考慮縱向聯(lián)合的可能性，特別是力拓在金融危機(jī)中陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，與中鋁并購(gòu)才更具有緊迫性和合理性。中鋁與力拓并購(gòu)案在英國(guó)意外受阻（股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)引發(fā)的配股發(fā)行與股份出售之爭(zhēng)），反映的就是融資方案的爭(zhēng)議。力拓的董事長(zhǎng)從實(shí)業(yè)界背景，最終轉(zhuǎn)換成為金融界背景，也表明資金問題是力拓面臨的最大問題，也是中鋁與力拓并購(gòu)案成敗的關(guān)鍵。

    雖然力拓在與中鋁的談判過程中，將與必和必拓談判的進(jìn)展告知中鋁，并且認(rèn)為兩者可以同時(shí)進(jìn)行，但是同時(shí)開展兩項(xiàng)如此巨大的并購(gòu)，其阻力是難以想像的，而且任何一方并購(gòu)的成功都將削弱另一方并購(gòu)的必要性。阻礙縱向并購(gòu)的一個(gè)重要理由，是存在所謂的“利益沖突”——當(dāng)力拓最主要的客戶進(jìn)入董事會(huì)，并對(duì)產(chǎn)品定價(jià)有一定發(fā)言權(quán)，可能損害力拓其他股東的利益。橫向并購(gòu)則存在更多的共同利益，特別是對(duì)于在世界鐵礦石市場(chǎng)具有絕對(duì)影響力的兩家公司合并，又面對(duì)中國(guó)這個(gè)鐵礦石需求的巨人，在國(guó)際反壟斷法欠缺的情況下，橫向并購(gòu)具有更大的戰(zhàn)略利益。

    從這個(gè)角度，三個(gè)方面的問題需要思考。一是中鋁與力拓的并購(gòu)，有戰(zhàn)略上的意義，但更重要的是在金融危機(jī)下由于兩家礦業(yè)巨頭流動(dòng)性危機(jī)造就的。擁有巨大的外匯儲(chǔ)備和充足的金融體系流動(dòng)性，是中國(guó)在這次金融危機(jī)中的最大資本，大量資源性公司的投資機(jī)會(huì)，也是在流動(dòng)性危機(jī)中產(chǎn)生的。隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這種機(jī)會(huì)逐步減少，應(yīng)與時(shí)間賽跑。中鋁與力拓并購(gòu)案的失敗，在客觀原因上也是世界資源市場(chǎng)，包括與此相關(guān)的股票市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇，幾乎超過了所有人的預(yù)期，導(dǎo)致了力拓引入中鋁的必要性下降，最終導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。

    當(dāng)然，對(duì)于我國(guó)這種基礎(chǔ)條件還不完全成熟的國(guó)家，要想把握好危機(jī)時(shí)涌現(xiàn)的各種投資機(jī)會(huì)，還需要獨(dú)到的眼光、魄力、靈活性，以及允許失敗的制度條件?；蛘哒f，面對(duì)這難得的歷史機(jī)遇，在條件不成熟的情況下，更需要國(guó)家集中資源，突破現(xiàn)有國(guó)內(nèi)制度等約束，更不能拘泥于一時(shí)的失敗得失，不能受制于現(xiàn)有的模式、框架，而要從當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)、本國(guó)的需要出發(fā)，保持最高的靈活性。要有付學(xué)費(fèi)的心理準(zhǔn)備，也要有“從跌到的地方爬起來”的勇氣，不能自己對(duì)并購(gòu)行為政治化、情緒化，而要面對(duì)現(xiàn)實(shí)，尋找最大的利益，特別是國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)、大局利益。

    二是對(duì)于已擁有世界資源供應(yīng)相當(dāng)影響力的企業(yè)，橫向并購(gòu)的動(dòng)機(jī)并不強(qiáng)烈，反而是目前市場(chǎng)影響力較小的資源性企業(yè)，橫向并購(gòu)的可能性更大。對(duì)于我國(guó)而言，市場(chǎng)影響力較小，但擁有較大發(fā)展空間，特別是待勘探資源較多的公司，并購(gòu)的可能性更大，受到的阻力相對(duì)較小。海外資源的合作，既可以采取股權(quán)合作的方式，也可以通過共享技術(shù)（包括人員的互動(dòng)，相互學(xué)習(xí)）、單項(xiàng)資產(chǎn)開發(fā)的合作（項(xiàng)目合作）的方式。對(duì)于市場(chǎng)的后進(jìn)者，重點(diǎn)發(fā)展低品位礦的開發(fā)，從小項(xiàng)目逐步侵蝕，可能是更有效的策略?？傊?，投資具有巨大發(fā)展?jié)摿图夹g(shù)優(yōu)勢(shì)的公司比直接控股現(xiàn)有的大型礦產(chǎn)資源公司，更符合我國(guó)的戰(zhàn)略利益，各方的阻力也更小。如中石化收購(gòu)Ａｄｄａｘ，就具有未來做大的空間。

    三是應(yīng)如何協(xié)調(diào)與原資源性公司股東的利益關(guān)系。這就存在與我國(guó)資源性公司“走出去”有關(guān)的兩個(gè)一般性命題：

    １．我國(guó)資源性公司“走出去”需不需要控股國(guó)外資源性公司。

    從日本海外資源戰(zhàn)略的實(shí)施看，日本多以非控股方式投資海外資源性公司。在對(duì)外股權(quán)比例上，也是動(dòng)態(tài)調(diào)整，早期投資額和股份較低，以后才逐步增加。這樣處理，實(shí)踐證明能較好地處理與當(dāng)?shù)?、原有股東的關(guān)系，更重要的是可以盡快將投資的范圍擴(kuò)大，掌握內(nèi)部信息，并擁有進(jìn)一步增加投資的靈活性。

    擁有海外資源性公司，一是可以直接獲得資源，特別是提高獲得穩(wěn)定資源供應(yīng)的保障，二是形成利益共同體，降低世界最大需求方對(duì)資源價(jià)格的負(fù)面影響。但是除此之外，擁有世界性資源性公司，還可以因此獲得其掌握的世界資源分布信息，尤其是在世界其他地區(qū)勘探、開采資源的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。這是我國(guó)目前最缺乏的。因此，一方面對(duì)于一些在世界礦產(chǎn)開發(fā)等具有優(yōu)勢(shì)，除了股權(quán)并購(gòu)之外，還可以考慮參股、技術(shù)合作、共同享受我國(guó)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)等方式，不必拘泥于并購(gòu)，特別是控股這種方式。另一方面并購(gòu)失敗也并不意味著沒有其他合作機(jī)會(huì)，也不表明雙方關(guān)系的破裂。商業(yè)在任何時(shí)候都應(yīng)該“立足現(xiàn)在，著眼未來”，應(yīng)盡可能挖掘雙方的共同利益，獲取最大收益。力拓在取消了與中鋁的并購(gòu)協(xié)議后，管理層仍愿意與中鋁繼續(xù)合作。力拓在國(guó)際上探礦、找礦上擁有巨大技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在部分資產(chǎn)的股權(quán)合作方面仍有機(jī)會(huì)，可繼續(xù)保持接觸與合作。

    ２．是否有必要派董事，或者影響國(guó)外資源性公司的產(chǎn)品定價(jià)。

    仍然從日本的經(jīng)驗(yàn)看，日本企業(yè)作為海外資源企業(yè)的投資者，即使控股，也往往遵循“割斷”原則，即不干涉海外資源性企業(yè)董事會(huì)及管理層的價(jià)格決策。這種做法是日本企業(yè)在海外資源并購(gòu)過程中磨合出來的經(jīng)驗(yàn)，能較快、較高程度得到當(dāng)?shù)卣唾Y源開發(fā)利益相關(guān)者的認(rèn)可。從中鋁和力拓并購(gòu)案中也看到，中方是否派駐董事問題是雙方爭(zhēng)執(zhí)的焦點(diǎn)之一。除了并購(gòu)價(jià)等所謂的“短期利益”，是否影響鐵礦石定價(jià)，從而可能損害原有股東利益，也是最終影響股東投票的重要因素。實(shí)際上，一方面，形式上的股權(quán)、董事以及產(chǎn)品定價(jià)權(quán)并不重要，重要的是實(shí)際影響力。國(guó)際上一些國(guó)家已經(jīng)根據(jù)公司實(shí)際控制力來區(qū)分本地公司與外資公司，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外開放實(shí)踐也充分反映了公司的實(shí)際控制力并不一定要掌握在控股股東、董事手上。所謂的定價(jià)權(quán)，在一定程度上也與企業(yè)掌握的信息、依據(jù)的理論和決策機(jī)制有關(guān)。而更重要的是市場(chǎng)的供求關(guān)系，在期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有重要影響的環(huán)境中，爭(zhēng)取對(duì)期貨市場(chǎng)的影響力也是重要方面。另一方面，收購(gòu)資源性公司，應(yīng)放在我國(guó)資源性公司“走出去”這個(gè)大盤中，在我國(guó)資源安全這個(gè)大局中統(tǒng)一考慮。并不需要每個(gè)公司都控股，都派董事，都要有價(jià)格決定權(quán)。對(duì)于我國(guó)而言，保障資源的可得性，在世界市場(chǎng)上爭(zhēng)取定價(jià)權(quán)，比獲取單個(gè)企業(yè)的定價(jià)權(quán)更重要。從這個(gè)角度出發(fā)，我國(guó)甚至可以為世界資源開發(fā)、勘探、冶煉等提供技術(shù)支持。２００９年我國(guó)推動(dòng)的“貸款（投資）換石油”，就是一種阻力相對(duì)較小而有助于穩(wěn)定我國(guó)石油供應(yīng)安全的方式。

    二、政治風(fēng)險(xiǎn)與民族情緒

    中鋁與力拓的并購(gòu)案，也反映了資源性公司并購(gòu)不得不面對(duì)的政治風(fēng)險(xiǎn)和民族情緒。中鋁與力拓并購(gòu)案的失敗，雖然最終是以經(jīng)濟(jì)方式表現(xiàn)的，但在此過程掀起的民族情緒和政治風(fēng)險(xiǎn)，仍然超過預(yù)期。在某種程度上可以認(rèn)為，正是通過經(jīng)濟(jì)方式，釋放了可能進(jìn)一步升級(jí)的民族情緒和政治風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致民族情緒高漲，有其客觀性，也有一些特殊因素。

    從客觀性來看，任何一個(gè)國(guó)家收購(gòu)海外資源的時(shí)候，都不可避免引起當(dāng)?shù)孛癖姷呐涯媲榫w，只是需要采取不同的方式安撫情緒，論證自己行為的合法合理性。我國(guó)資源性公司以國(guó)有企業(yè)為主，為了抓住當(dāng)前難得的機(jī)遇，我國(guó)不得不跨越現(xiàn)有的條件約束，集中資源獲取海外的資源，當(dāng)?shù)卣兔癖姵霈F(xiàn)一定程度上的擔(dān)憂和阻撓，是正常的。

    但中鋁和力拓并購(gòu)案掀起的民族情緒，超出了原有的預(yù)期，有以下幾個(gè)因素：一是必和必拓利用其嫻熟的公眾媒體宣傳和院外游說能力，鼓動(dòng)民眾情緒，影響政府決策者的判斷。必和必拓牢牢抓住中鋁的國(guó)有背景，渲染中國(guó)色彩和澳大利亞經(jīng)濟(jì)命脈概念。澳大利亞反對(duì)黨和民族主義者認(rèn)為：“中國(guó)國(guó)有公司代表的是中國(guó)政府，其背后是中國(guó)政府的意志，澳洲公司賣給了中國(guó)政府而不是中國(guó)公司，因?yàn)閲?guó)企的背后資金是無限的，違反了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)公平競(jìng)爭(zhēng)的原則。”二是在中鋁并購(gòu)力拓的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)連續(xù)宣布對(duì)澳大利亞礦業(yè)公司的收購(gòu)，如五礦收購(gòu)ＯＺ礦業(yè)，華菱集團(tuán)收購(gòu)ＦＭＧ鐵礦石公司等。短時(shí)間內(nèi)形成新聞熱點(diǎn)，引起了民眾更高的關(guān)注度。三是國(guó)內(nèi)媒體對(duì)中鋁收購(gòu)力拓利益的過度宣傳，如同國(guó)有銀行引入戰(zhàn)略投資者引發(fā)的“賤賣論”一樣，引起了澳大利亞民眾的強(qiáng)烈不滿。但與此同時(shí)，中鋁在海外媒體刻意保持低調(diào)，反而失去了正面宣傳的機(jī)會(huì)。中鋁還將力拓股東視為一個(gè)利益整體（實(shí)際上卻是不同利益的代表），缺乏與每個(gè)重要股東足夠的溝通。在利用院外游說集團(tuán)方面，中鋁更顯得經(jīng)驗(yàn)不足。四是中鋁對(duì)力拓采取一次性收購(gòu)全部資產(chǎn)的方式（即一步到位，參股力拓９個(gè)鐵礦石、銅、鋁資產(chǎn)），涉及的范圍廣，國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)也不多，創(chuàng)歷史的合作模式不但給合作本身帶來更大不確定性，也給民眾帶來強(qiáng)烈的情緒沖擊。

    其中，需要引起反思的，一是國(guó)有企業(yè)海外收購(gòu)的政府背景問題。我國(guó)具備走出去能力的資源類公司，以國(guó)有企業(yè)為主。國(guó)有企業(yè)的政府背景問題，將是我國(guó)資源類企業(yè)走出去不得不面對(duì)的問題。為此，一方面需要建立和完善走出去的政策、金融支持體系，鼓勵(lì)民間資本在資源領(lǐng)域走出去。這里關(guān)鍵是滿足民間資本的融資、外匯需求，逐步放開民間資本進(jìn)入、使用國(guó)內(nèi)資源流通渠道等。如可考慮準(zhǔn)許有海外石油資源的中國(guó)公司進(jìn)口海外原油，甚至可以借助香港、臺(tái)灣等地的機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資源類企業(yè)走出去。另一方面，還有必要直接面對(duì)國(guó)際社會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)的質(zhì)疑。要充分利用當(dāng)?shù)氐脑和庥握f機(jī)構(gòu)，進(jìn)行有針對(duì)性的政策游說。與此同時(shí)，借助恰當(dāng)?shù)臋C(jī)構(gòu)與途徑，對(duì)利益相關(guān)者、一般公眾進(jìn)行必要的正面宣傳。對(duì)外投資的國(guó)有企業(yè)應(yīng)有完整的國(guó)內(nèi)外宣傳、政策游說方案。

    二是國(guó)內(nèi)不同國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資之間的協(xié)調(diào)問題。海外一般將我國(guó)的國(guó)有企業(yè)作為一個(gè)整體，國(guó)有企業(yè)在海外投資過程中也始終承擔(dān)著政府背景的壓力。如果因此降低對(duì)國(guó)有企業(yè)的統(tǒng)籌管理，甚至本國(guó)企業(yè)之間還出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，既不利于消解海外的疑慮，還增加了國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)過程中的相互沖突可能性。為此，有必要借助國(guó)家力量，對(duì)海外資源的調(diào)查、開發(fā)和投資，包括后期的宣傳等問題，加強(qiáng)協(xié)調(diào)。既要避免重復(fù)投資，特別是在資源調(diào)查、政策游說和市場(chǎng)輿論氛圍的營(yíng)造方面，又要避免自我競(jìng)爭(zhēng)，或者造成不必要的民族情緒?？煽紤]由國(guó)內(nèi)主要資源類企業(yè)共同設(shè)立海外資源委員會(huì)，負(fù)責(zé)海外資源的調(diào)查、開發(fā)以及融資協(xié)調(diào)等問題，在研發(fā)、開發(fā)規(guī)劃階段就進(jìn)行企業(yè)層面的協(xié)調(diào)。與此同時(shí)，可借助國(guó)資委的重大投資審核，配置分領(lǐng)域的專家小組，支持和協(xié)調(diào)國(guó)有企業(yè)的對(duì)外重大投資活動(dòng)。

    三、政策與資金支持體系

    中鋁與力拓的并購(gòu)案也暴露出我國(guó)對(duì)“走出去”政策與資金支持體系的不足。雖然作為一項(xiàng)重大的自愿性并購(gòu)案件，國(guó)家給予了大量支持，但仍存在大量可以進(jìn)一步改進(jìn)的制度和政策。

    首先是融資體系不夠完善。中鋁通過四大國(guó)有銀行的美元貸款，為與力拓的并購(gòu)案提供資金支持。相對(duì)與其他企業(yè)的海外并購(gòu)，在資金支持方面仍屬順暢。但即使如此，也被海外部分民族主義者冠以“政府無限的資金支持”。因此，為我國(guó)企業(yè)提供更為市場(chǎng)化的外幣融資支持，是非常有必要的。

    目前我國(guó)境內(nèi)對(duì)境外投資的融資支持，主要是貸款和擔(dān)保融資。２００８年銀監(jiān)會(huì)允許符合條件的商業(yè)銀行法人機(jī)構(gòu)開展境內(nèi)外并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。２００９年，外管局允許境內(nèi)企業(yè)對(duì)其境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行放款，并將融資性對(duì)外擔(dān)保由原來的逐筆報(bào)外管局審批，改為余額控制。

    在國(guó)際上，我國(guó)企業(yè)的信用等級(jí)較低，國(guó)內(nèi)銀行又出現(xiàn)“美元荒”，外匯融資的可獲得性較低，成本較高。與此同時(shí)，我國(guó)又存在大量外匯儲(chǔ)備無法有效運(yùn)用，不得不投資于不斷貶值的低息美元債券。為此，可考慮通過以下三個(gè)渠道建立我國(guó)的外幣融資體系，為企業(yè)走出去提供實(shí)實(shí)在在的資金支持：一是可以將部分外匯儲(chǔ)備作為資本金，注入進(jìn)出口銀行等需要外匯資金的銀行，但不允許將這部分外匯資本金結(jié)匯。二是可以將部分外匯儲(chǔ)備拆借給銀行，如可使用本外幣互存的方式，銀行將本幣存放央行，央行將外幣拆借給銀行，并由銀行自主使用這部分外匯。三是允許符合規(guī)定的企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行美元等債券，用于境外投資，中投等超額外匯儲(chǔ)備運(yùn)用單位可以購(gòu)買這些外幣債券。在這個(gè)過程，要通過一定制度設(shè)計(jì)，避免二次結(jié)匯投機(jī)人民幣升值，避免將外幣用于境內(nèi)交易，出現(xiàn)貨幣替代。

    其次是我國(guó)對(duì)外投資的行政審批程序過長(zhǎng)且復(fù)雜。我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資，需要經(jīng)過外管局、商務(wù)部、發(fā)改委、財(cái)政部和國(guó)有資產(chǎn)管理部門以及保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等行業(yè)管理部門的審批。一般的企業(yè)對(duì)外投資至少要獲得三個(gè)部門的審批，國(guó)有企業(yè)、保險(xiǎn)公司需要審批的部門更多。而且除了商務(wù)部明確規(guī)定了行政審批的期限之外，其他部門的審批時(shí)間并不確定。我國(guó)很多企業(yè)的對(duì)外投資都由于國(guó)內(nèi)審批時(shí)間過長(zhǎng)，標(biāo)準(zhǔn)不透明，導(dǎo)致最后錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)，當(dāng)然也有一些避免了錯(cuò)誤投資，特別是在美國(guó)金融危機(jī)惡化之前的一些金融投資。簡(jiǎn)化不必要的行政審批，簡(jiǎn)化審批程序，是提高我國(guó)企業(yè)走出去靈活性的關(guān)鍵之一。

    最后是國(guó)家的政策支持體系不完善。目前，國(guó)家的政策支持主要集中在三個(gè)方面。一是逐步減少外匯、行政審批的不必要限制。二是提供專項(xiàng)資金支持。與資源類企業(yè)境外投資有關(guān)的主要是兩類專項(xiàng)資金：對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作專項(xiàng)資金和礦產(chǎn)資源風(fēng)險(xiǎn)勘查專項(xiàng)資金。三是商務(wù)部駐各地的經(jīng)濟(jì)商務(wù)室提供的有限經(jīng)濟(jì)信息服務(wù)。但企業(yè)的出國(guó)簽證、雙重征稅問題一直是困擾企業(yè)對(duì)外投資的因素。一般來說，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資，受制于信息、人才的因素較多，在投資過程中，由于要經(jīng)過國(guó)外政府的審批，來自國(guó)外政府、行業(yè)協(xié)會(huì)的阻力較為明顯。中國(guó)政府的駐外機(jī)構(gòu)，還沒有充分發(fā)揮對(duì)企業(yè)海外投資應(yīng)有的支持作用。應(yīng)充分發(fā)揮政府、準(zhǔn)政府（如協(xié)會(huì)、商會(huì)等）以及企業(yè)之間的資源優(yōu)勢(shì)，提供分工合作的海外資源并購(gòu)支持體系。加大政府資源外交和對(duì)外援助的力度，通過國(guó)際投資協(xié)議的談判，要求投資東道國(guó)簡(jiǎn)化對(duì)中國(guó)企業(yè)的審批程序，通過建立雙邊爭(zhēng)端解決機(jī)制，參與多邊爭(zhēng)端解決機(jī)制，減少中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資和海外經(jīng)營(yíng)的阻力，保護(hù)中國(guó)企業(yè)的利益。鼓勵(lì)各類商業(yè)、準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)開展各種類型的投資洽談會(huì)、信息服務(wù)等。

    總之，中鋁與力拓的并購(gòu)案雖然失敗了，但這個(gè)案例卻給我們提供了深刻反思海外資源性并購(gòu)的機(jī)會(huì)，為我國(guó)完善海外資源并購(gòu)的戰(zhàn)略提供了一個(gè)很好的契機(jī)。

    （作者單位：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所社會(huì)部）