華策影視：電視劇加大投資比例 海外市場更多元化

    公司此前公布業(yè)績快報，業(yè)績符合我們和市場預(yù)期。公司2011年實現(xiàn)收入4億，同比增長43%；營業(yè)成本為1.6億，同比增長28%，低于營業(yè)收入增速，使公司毛利率同比提升5個百分點至62%；營業(yè)外收入0.17億(去年為0.13億)；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.5億，同比增長60%；實現(xiàn)每股盈利0.8元，1~4季度EPS逐季遞增,分別為0.13元、0.29元、0.22元、0.16元，同比增速分別為11%、48%、71%、179%。公司擬每10股轉(zhuǎn)增10股并派現(xiàn)2元(含稅)。

    公司預(yù)計今年1季度業(yè)績0.15~0.19元，同比增長10%~40%，占我們?nèi)陿I(yè)績預(yù)測的14%~18%；與2010年Q1和2011Q1分別占當(dāng)年業(yè)績的24%和17%相比，. 2011年經(jīng)營回顧：電視劇毛利率受益于網(wǎng)絡(luò)版權(quán)大幅提升，探索全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營。

    今年Q1業(yè)績占比偏低，一方面是公司1季度缺乏新增重頭電視劇發(fā)行，另一方面公司1季度預(yù)計攤銷股權(quán)激勵8百萬對業(yè)績影響較大。

    1、電視劇業(yè)務(wù)：2011年實現(xiàn)收入2.8億，同比增長36%，占公司收入比重為95%；毛利率同比提升3.3個百分點達(dá)到61%，主要受益于投拍劇版權(quán)價格大幅提升。公司2011年投拍劇主要收入貢獻(xiàn)劇集是投資比例較高的《京城四少》、《命運交響曲》和《愛上查美樂》3部，公司在前2部投資比例都達(dá)到100%，《愛上查美樂》投資比例80%；《京城四少》是2010年12月31日取的發(fā)行許可證、并于2011年正式發(fā)行；《抬頭見喜》(投資比例45%)也于4季度貢獻(xiàn)地面發(fā)行收入。引進(jìn)劇方面，《花環(huán)夫人》、《金枝欲孽》、《施公奇案II》等也有不錯的貢獻(xiàn)。

    投拍?。簩崿F(xiàn)收入2.6億，同比增長41%，毛利率同比大幅提升7.4個百分點達(dá)到59%，主要是單集電視臺+網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格提升；外購?。簩崿F(xiàn)收入1.2億，同比增長27%，收入增長主要依靠單集價格提升，不過毛利率下降4個百分點達(dá)到65%，主要是引進(jìn)劇成本增加。

    2、培育性業(yè)務(wù)：實現(xiàn)電影銷售收入141萬元，影院票房收入105萬元，廣告收入1671萬元。

    公司2011年制作和制作完成電視劇共18部652集，制作電視劇共有9部292集新取得發(fā)行許可證，引進(jìn)劇共有7部202集新取得發(fā)行許可證；分別比2010年增加2部、減少2部28集和減少4部24集。

    3、產(chǎn)業(yè)鏈布局：投資西安佳韻社進(jìn)軍新媒體發(fā)行領(lǐng)域，跨媒體延伸內(nèi)容價值；投資上海藍(lán)橙，深入衍生品開發(fā)領(lǐng)域，跨行業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈；與浙江時代院線組建合資公司，涉足電影院線領(lǐng)域，橫向拓展產(chǎn)業(yè)鏈；與海寧市政府聯(lián)合，開發(fā)建設(shè)海寧中國武俠影視文化基地，同時啟動影視產(chǎn)業(yè)國際合作實驗區(qū)的組建。

    2012年及后續(xù)經(jīng)營展望：電視劇業(yè)務(wù)持續(xù)增長，未來將加大海外市場拓展力度。

    1、今年一季度收入增長主要來自于電視劇業(yè)務(wù)。投拍劇方面：《抬頭見喜》將主要針對衛(wèi)視進(jìn)行發(fā)行，今年3月24日(周六)登陸江蘇衛(wèi)視黃金檔；引進(jìn)劇方面：《云上的寶石》、《魚躍在冬季》、《愛的烹飪法》等貢獻(xiàn)部分收入；西安佳韻社：公司去年5月底公告收購55%股權(quán)，今年1季度將形成增量貢獻(xiàn)。