有色金屬行業(yè)：金價強者恒強 鎢價喜中有憂

    基本金屬—悲觀預(yù)期宣泄，相對強勢仍可維持

    上周基本金屬大幅下挫，LMEX指數(shù)跌幅達8.94%。歐、美、中國相繼公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲弱，特別是美國PMI指數(shù)下降至50.9，大幅低于預(yù)期，基本金屬市場需求下降的預(yù)期漸濃。另一方面，由于經(jīng)濟復(fù)蘇不力，歐洲宣布維持利率水平不變，而日本則進一步追加量化寬松規(guī)模10萬億日元(1276億美元)，使得美元再次“被動上漲”。上述兩因素使基本金屬價格受到重挫。

    黃金--量化寬松接力，強勢必將延續(xù)

    上周金價總體震蕩走強，周五COMEX期金報收1651.8美元/盎司，周漲幅1.26%。全球經(jīng)濟低迷使各國政府不得不維持寬松的貨幣政策，流動性的進一步釋放也使得紙幣的風(fēng)險繼續(xù)累積。黃金作為對沖信用貨幣風(fēng)險的資產(chǎn)，價格強勢必將延續(xù)。上周金價震蕩主要受美元爆漲的短期擾動。

    小金屬及鐵合金--鎢價繼續(xù)反彈，隱憂尤存

    上周國內(nèi)鎢價繼續(xù)反彈格局。從上半年綜合數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)鎢產(chǎn)量增速僅4%，而實際消費量增速達20%，是鎢價持續(xù)上揚的根本原因。鎢作為機械制造業(yè)的上游原料，消費量必將受制于制造業(yè)的周期波動，同時反應(yīng)可能相對滯后。6月份鎢產(chǎn)品的出口已經(jīng)從上月的1787噸大幅下滑至233噸，這表明海外需求在迅速萎縮。預(yù)計整個三季度的出口形式均不樂觀。鎢價的強勢主要依靠國內(nèi)供給收縮來維持。因此，如果國家近期出臺更為嚴(yán)格的控制供給措施，將有助于鎢價維持強勢。

    有色金屬板塊--等待跌出來的“機會”

    美、歐經(jīng)濟數(shù)據(jù)不振嚴(yán)重打擊了外圍股市，道瓊斯指數(shù)周跌幅高達5.75%，海外礦業(yè)股指數(shù)周跌幅達10.34%。國內(nèi)有色板塊受到拖累而繼續(xù)調(diào)整，周跌幅2.79%。由于金價表現(xiàn)堅挺，黃金板塊成為唯一上漲板塊，幅度達2.1%。國內(nèi)有色板塊與大盤的相對估值支撐位在2.5~3之間。目前，相對估值仍偏高。

    上市公司投資建議--關(guān)注鋁板塊階段性機會

    鑒于鋁行業(yè)庫存持續(xù)回落以及下半年需求回升預(yù)期強烈，鋁價有望在中期內(nèi)延續(xù)強勢。建議把握鋁板塊的階段性機會。重點推存業(yè)績彈性較大，生產(chǎn)成本具有優(yōu)勢的焦作萬方。近期重點推薦銅陵有色(業(yè)績高速增長，資源注入預(yù)期強烈)中科三環(huán)(業(yè)績環(huán)比持續(xù)向好，成本轉(zhuǎn)嫁能力強)東方鋯業(yè)(資源自給率上升，下半年業(yè)績增長提速)。