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長江證券:鐵路物流行業(yè)正值加速發(fā)展期

作者: 時間:2011年06月09日 信息來源:長江證券

    現(xiàn)階段,我們相對看好鐵路和物流行業(yè),重點推薦大秦鐵路和保稅科技。

    鐵路行業(yè):運力釋放與市場化改革并行,行業(yè)將步入高成長軌道

    鐵路行業(yè)運力短缺是長期制約運量提升的難題,中國目前鐵路貨運供需缺口率為35.74%,客運供需缺口率為43.09%,但隨著客運專線網(wǎng)絡的逐漸成型、重載化鐵路的大規(guī)模改造和鐵路貨運“五定班列”開行比例的提升,我國鐵路運力將迅速增加,一直存在的鐵路運力瓶頸也有望在3-5年內(nèi)基本消除。

    3月中旬,鐵道部中高層人士曾召開內(nèi)部會議,研討如何放權地方鐵路局,具體放權方案會在近期出臺,預計下半年就開始試點,明年全國路局推開。

    我們認為,鐵道部經(jīng)營權下放鐵路局標志著市場化改革正式啟動,鐵路局可以通過自主定價和運力資源的優(yōu)化配置實現(xiàn)運輸收益最大化,從而賦予鐵路上市公司估值大幅提升空間。

    物流行業(yè):行業(yè)正值快速發(fā)展期,投資機會顯現(xiàn)

    我國現(xiàn)處在傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉型階段,有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,制造業(yè)內(nèi)部物流占全社會物流的比重高于三分之二,這說明,以第三方物流為代表的現(xiàn)代物流服務業(yè)的發(fā)展空間不足全社會物流總需求的三分之一。但根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗,隨著市場競爭的加劇,在原材料、設備和勞動力成本壓縮的空間趨于飽和后,對成本的控制將轉為物流領域,物流領域的潛力被人所重視,按時間序列排為“第三個利潤源”(第一領域為資源領域的降低物耗;第二領域為人力領域的提高勞動生產(chǎn)率)。我國制造企業(yè)雖大部分使用自身的物流系統(tǒng),但是物流的外協(xié)是一個趨勢,因為企業(yè)普遍對于第三方利潤源泉的追求,造成物流產(chǎn)業(yè)的利潤前景十分廣闊。

    推薦大秦鐵路和保稅科技

    大秦鐵路短期看點在高股息率,按2011年預計EPS0.92元的50%分紅計算,股息率高達5%,股價有提升動力;中長期看點頗多,朔黃3.5億噸擴能使公司投資收益未來五年可實現(xiàn)翻番,鐵路市場化改革逐漸清晰可大幅提升公司估值,后續(xù)西北和華北地區(qū)煤運資產(chǎn)收購有助于進一步發(fā)揮公司規(guī)模效應,增厚公司每股收益。

    保稅科技公司一季度利潤預增增130%-160%,折合EPS為0.2015-0.2277元,超出市場預期。我們認為,產(chǎn)能擴張、稅收優(yōu)惠、房產(chǎn)出售和土地出讓等因素共促公司今年業(yè)績高增長,公司2011年PE值17.74倍,相比同行業(yè)2011年30倍的平均PE水平,公司估值有明顯提升空間。

    

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