國金證券：維持宋城股份“買入”評(píng)級(jí)

    宋城股份稱于本月13日與泰安旅游經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽訂《泰山宋城項(xiàng)目合作協(xié)議》。協(xié)議稱，管委會(huì)下屬國有全資子公司——山東泰安天平湖旅游投資有限公司與公司組建經(jīng)營管理公司，共同合作在山東省泰安旅游經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)興建“泰山宋城項(xiàng)目”。合資公司中宋城股權(quán)比例為85%。

    合作項(xiàng)目用地面積約為500畝，將投資約5億元人民幣，建設(shè)一個(gè)主題公園、一個(gè)劇院用于演出《泰山千古情》、以及旅游配套設(shè)施。

    公司5 月13日還與武夷山市人民政府就投資建設(shè)項(xiàng)目的相關(guān)事宜簽訂了《合作協(xié)議》，計(jì)劃在武夷山景區(qū)保護(hù)地邊緣約350畝建設(shè)用地上建設(shè)一個(gè)主題公園、一個(gè)劇院用于演出《武夷千古情》、以及部分旅游配套設(shè)施。目前尚未取得項(xiàng)目用地土地所有權(quán)。

    評(píng)論

    異地?cái)U(kuò)張繼續(xù)推進(jìn)，“千古情”系列漸具雛形：這次公司新增兩個(gè)儲(chǔ)備投資項(xiàng)目，我們認(rèn)為公司正在努力推進(jìn)“主題公園+文化演藝”經(jīng)營模式在各大國內(nèi)旅游目的地城市的復(fù)制，“千古情”表演系列產(chǎn)品也漸具雛形，公司品牌連鎖經(jīng)營模式逐步打開。目前幾個(gè)投資項(xiàng)目都依托著一個(gè)成熟的旅游市場(chǎng)，我們認(rèn)為公司優(yōu)秀的市場(chǎng)化運(yùn)作能力對(duì)其項(xiàng)目的成功提供了較大保障。

    投資建議

    目前項(xiàng)目尚未確定具體投資情況，我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。按照除權(quán)后股本36，960萬股計(jì)算，我們預(yù)計(jì)未來三年公司的每股收益分別為0.621元，0.858元和1.112元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為33倍、24倍、18.5倍。由于目前股價(jià)不包括超募資金投資項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)，在扣除超募現(xiàn)金后，市盈率僅為26.5倍、19.2倍和14.8倍。估值水平低于行業(yè)均值，我們依然維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。