大資管新時代 債券指數(shù)基金大有可為

 

　　2018年以來債券指數(shù)基金因表現(xiàn)亮眼成為市場“風口”。作為國內較早開發(fā)債券指數(shù)基金的基金公司，南方基金近年來債券指數(shù)基金的規(guī)模也不斷攀升，一季度旗下債券指數(shù)基金規(guī)模突破300億元，位居全市場前列。

 

　　南方基金副總經理兼首席投資官(固定收益)李海鵬在接受媒體采訪時表示，未來資管行業(yè)新業(yè)態(tài)下，債券指數(shù)基金的市場容量和工具化屬性將得到進一步提升和加強，而南方基金將基于客戶需求，進一步完善指數(shù)基金產品線，給客戶提供更加多元化的工具化產品。

 

　　債券指數(shù)基金迎來快速發(fā)展

 

　　早在2011年，國內基金行業(yè)就誕生了一只債券指數(shù)基金南方中證50債指數(shù)基金(后轉型為南方中債10年期國債指數(shù)基金)，而債券指數(shù)市場真正意義上的快速發(fā)展則始于2018年，過去兩年市場規(guī)模增長超過3000億。截至今年一季度，全市場共有103只債券指數(shù)基金，規(guī)模達到3679.53億，覆蓋債券指數(shù)的種類也囊括了政金債、地方債、高等級信用債等多個類屬資產。

 

　　李海鵬認為，債券指數(shù)基金近年來快速發(fā)展有其必然性，是全球共同基金行業(yè)發(fā)展的大勢所趨。對照美國市場的數(shù)據(jù)，據(jù)彭博統(tǒng)計，截至今年一季度，債券指數(shù)基金(含ETF)規(guī)模約1.52萬億，占全部固定收益類共同基金的比例超過28%。

 

　　李海鵬認為，國內債券指數(shù)基金既具備了海外市場的一系列特征，也具有其自身的個性化特點：第一，債券指數(shù)基金具備清晰的風險收益特征，是客戶實現(xiàn)大類資產配置策略、擇時策略的理想工具化產品;第二，債券指數(shù)基金的運作清晰透明，能夠很好地實現(xiàn)底層資產穿透管理，符合資管新規(guī)時代監(jiān)管政策的方向;第三，債券指數(shù)基金的管理費率普遍低于傳統(tǒng)貨幣基金和主動型債券基金，成本優(yōu)勢突出;第四，長期來看，被動型產品的業(yè)績不遜于主動型產品，特別是在當前低利率環(huán)境下，獲取α的機會相對有限，被動型產品的優(yōu)勢相對凸顯。

 

　　同時，李海鵬也強調，盡管近兩年國內債券指數(shù)基金發(fā)展較快，但對標海外仍舊處于起步階段，具體體現(xiàn)在：一、市場規(guī)模偏低。全市場債券指數(shù)基金占全部債基的比例約8%，與美國的28%相比還有較大的差距;二、產品種類單一。目前推出的債券指數(shù)基金以中短期限政金債普通指數(shù)基金為主，種類和期限方面仍待創(chuàng)新。

 

　　債券指數(shù)基金市場將持續(xù)擴容

 

　　對于債券指數(shù)基金未來的發(fā)展，李海鵬認為，債券指數(shù)基金的市場容量和工具化屬性未來將得到進一步提升和加強。在大資管新時代，凈值化和穿透式監(jiān)管將是金融行業(yè)的發(fā)展趨勢。但產品凈值化并不意味著客戶能夠承受產品業(yè)績的大幅波動?？紤]客戶傳統(tǒng)的理財習慣，力爭提供持續(xù)的絕對回報將成為公募基金、銀行理財子公司以及其它資管類機構的核心競爭力。單一資產的波動性較大，且獲得超額收益的難度較高，因此獲取長期穩(wěn)定的回報將必須依賴于以大類資產配置作為核心策略的多資產組合。

 

　　他分析道，基于這種背景，具有成本低廉、風險收益特征清晰、流動性較好、透明度較高、收益較穩(wěn)定、風險較分散化等優(yōu)點的債券指數(shù)基金，或成為未來資管行業(yè)新業(yè)態(tài)下一種優(yōu)秀的工具化產品，有望幫助銀行理財子公司等資管機構高效率、低成本地完成多資產組合的構建，具有廣闊的發(fā)展前景。

 

　　對于未來的競爭格局，李海鵬表示，“從海外市場的發(fā)展情況來看，債券指數(shù)基金呈現(xiàn)明顯的‘頭部效應’和‘先發(fā)優(yōu)勢’。先鋒集團憑借其積累數(shù)十年的經驗和行業(yè)聲譽，目前旗下管理的債券指數(shù)基金約7000億美元。而iShares則是在債券ETF領域的領頭羊，管理的債券ETF規(guī)模超過4000億美元。我們認為主要原因是規(guī)模體量越大的基金負債端相對分散和穩(wěn)定，從而有利于資產端各種策略的應用，并且投資者的申贖操作對基金運作的影響也較小，有助于跟蹤誤差的控制。此外，對于ETF來說，規(guī)模更大的ETF在二級市場的流動性通常也更好，折溢價更低，能夠滿足投資者的交易需求，形成正反饋循環(huán)，促進規(guī)模的不斷上升。隨國內債券指數(shù)基金的不斷發(fā)展，預計也會和海外一樣，逐步體現(xiàn)出頭部效應，呈現(xiàn)強者恒強的局面。”

 

　　南方基金債券指數(shù)基金

 

　　規(guī)模突破300億元

 

　　據(jù)記者了解，早在2011年，南方基金便開始布局債券指數(shù)領域，發(fā)行了南方中證50債指數(shù)基金(2016年轉型為南方中債10年期國債指數(shù)基金)。經過近十年的積累，南方基金在債券指數(shù)基金產品的管理技術、系統(tǒng)建設、團隊建設方面都日趨成熟。該基金在運作期內年化跟蹤誤差遠低于市場可比債券指數(shù)基金平均值，跟蹤指數(shù)精確度較佳。

 

　　經過長期的不懈努力，南方基金在債券指數(shù)基金管理方面積累了豐厚的經驗，形成了成熟的管理體系。同時，也不斷加速布局指數(shù)基金產品線，為機構債券投資者提供豐富的投資工具。2018年以來，南方基金加速布局債券指數(shù)型產品，先后發(fā)行成立了國開1-3年、農發(fā)3-5年、國開7-10年等系列指數(shù)產品，實現(xiàn)了對收益率曲線短中長期限的全面覆蓋。同時，成功發(fā)行了一只區(qū)域性信用債指數(shù)基金，產品線進一步完善。

 

　　南方基金多年的耕耘也收獲了客戶的認可，產品一季報數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，南方基金合計管理的債券指數(shù)基金規(guī)模突破300億元，位居全市場前列;南方1-3年國開債指數(shù)基金規(guī)模超過280億，已成為全市場規(guī)模位居前列的債券指數(shù)基金。

 

　　據(jù)李海鵬介紹，在債券指數(shù)化投資發(fā)展的大趨勢下，南方基金未來會在兩方面繼續(xù)發(fā)力。在產品層面，將基于客戶需求，進一步完善指數(shù)基金產品線，給客戶提供更加多元化的工具化產品。“在目前實現(xiàn)了利率債全曲線產品布局的基礎上，我們還將重點布局指數(shù)增強型產品、信用類債券指數(shù)產品、創(chuàng)新ETF等產品，進一步豐富自身產品線。特別是在創(chuàng)新產品方面，南方基金將積極順應政策導向，將跨市場ETF、銀行間市場可轉讓債券指數(shù)基金列為公司的重點項目之一，力爭成為首批試點和推出創(chuàng)新產品的基金公司。”

 

　　(文章來源：中國基金報)

 

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