如何看待保險資金“舉牌”上市公司

　　保險資金頻頻舉牌,無疑成為近期資本市場的一道“風景”。

　　11月22日晚間,中國建筑發(fā)布公告稱,2016年11月18日至21日,安邦資產(chǎn)通過二級市場買入方式增持公司普通股3.63億股,增持股份已超過增持計劃數(shù)量下限的50%。截至2016年11月21日,安邦資產(chǎn)持有公司普通股18.62億股,占公司普通股總股本的6.21%。而此前3天,中國建筑剛剛發(fā)布了安邦資產(chǎn)增持股份觸及舉牌線的公告,并稱安邦資產(chǎn)計劃未來12個月內(nèi)增持不低于1億股公司股份。

　　近日,另一則引發(fā)市場關(guān)注的案例則是陽光財險對吉林敖東的舉牌。11月21日晚間,吉林敖東發(fā)布公告稱,陽光財產(chǎn)保險股份有限公司當日通過深交所集中交易系統(tǒng),增持吉林敖東無限售條件流通股894550股,增持均價為27.75元,占總股本的0.1%。加之此前持有的吉林敖東4.90%的股份,陽光產(chǎn)險總計持有吉林敖東5%的股份,構(gòu)成舉牌。

　　上述案例還僅是近一段時間保險資金頻繁舉牌上市公司的“縮影”。從此前安邦保險、前海人壽舉牌萬科,引發(fā)萬科股權(quán)紛爭,到恒大人壽舉牌多家上市公司,成為廊坊發(fā)展第一大股東,保險公司攜巨資在二級市場上的舉牌動作,在資本市場上掀起不少耀眼的浪花。有統(tǒng)計顯示,從2015年至今,滬深兩市共有約130家上市公司被舉牌超過250次。其中,盡管保險公司并不是舉牌主體的絕對主力,但其市場影響力與受到的關(guān)注度無疑最高。

　　究竟應(yīng)如何看待保險資金“舉牌”上市公司的現(xiàn)象.

　　首先,保險公司舉牌或增持上市公司股權(quán),是一種正常的市場投資行為,是保險資金資產(chǎn)配置的需要。過去一段時間,“資產(chǎn)荒”成為各方關(guān)注的熱點問題,這對于坐擁萬億元資金且資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U張的保險業(yè)而言,如何管理運用好這筆保險資金,為龐大的資金找到收益風險匹配的資產(chǎn),成為各家保險公司亟待解決的問題。

　　有分析人士表示,在目前市場無風險利率大幅降低的條件下,保險公司加大股票投資的比例已是大勢所趨,因為固定收益類投資收益率水平不斷下降,而股票市場業(yè)績優(yōu)良的上市公司市盈率只有不到25倍,只要上市公司的業(yè)績能夠長期持續(xù)穩(wěn)定增長,今后收益率水平還會進一步上升。而對于保險資金舉牌上市公司,有觀點稱,這本身是正常的資本市場活動,這種現(xiàn)象在西方其實很常見。

　　其次,保險資金攜巨資進入股票市場,對于改善股市投資者結(jié)構(gòu)、引導價值投資理念,具有重要意義。保監(jiān)會主席項俊波年初談及險資舉牌上市公司時曾指出,對此要客觀看待。他表示,加大股權(quán)投資是今后一段時間國家大力發(fā)展直接融資、支持資本市場發(fā)展、降低宏觀經(jīng)濟杠桿的大方向,是一種發(fā)展趨勢。

　　從投資者結(jié)構(gòu)來看,當前我國股票市場還是以中小投資者為主,大力發(fā)展機構(gòu)投資者依然任重道遠。作為成熟資本市場上最重要的機構(gòu)投資者,保險資金對于股票市場的健康發(fā)展具有重要作用。從我國的情況來看,有測算顯示,保險業(yè)保費收入在2020年將達到5萬億元,年復合增長率為16%,對應(yīng)投資資金在2020年約為22萬億元。按照保險資金大類監(jiān)管給予權(quán)益投資比例30%的上限,權(quán)益投資金額可達6.6萬億元。顯然,保險資金將成為我國股市重要的機構(gòu)投資者。

　　從投資本身來看,保險資金對于引導價值投資理念同樣具有重要的指向作用。有分析人士表示,在保險公司舉牌的幾十家上市公司中,多數(shù)有著良好派息。且保險資金舉牌多數(shù)是作為財務(wù)投資者,更加看中上市公司的基本面。比如,對于安邦舉牌中國建筑,研究人員表示,中國建筑屬于高分紅、低估值品種,這本來就是保險資金最喜歡的類型?？梢哉f,保險資金的類似舉牌行為,并非盲目的非理性投資,相反,其對價值投資具有一定的引導意義。

　　當然,要客觀全面地看待保險資金舉牌,就不能漠視其隱藏的風險,更不能讓保險資金成為股市的“短線客”。

　　一方面,要防止少數(shù)保險公司激進投資所帶來的流動性和期限錯配等潛在風險。保險資金具有長期負債經(jīng)營風險,因此其投資必須遵循安全性、流動性、收益性原則。項俊波此前警示的保險業(yè)應(yīng)該防范的五大類風險中,有三項與資本市場有關(guān),包括股票市場的系統(tǒng)性波動風險、金融業(yè)交叉感染風險以及資產(chǎn)負債匹配風險等。另一方面,此前不久,恒大人壽在股票投資中的“快進快出”行為,就引發(fā)各方熱議。對此,保監(jiān)會已明確表態(tài),不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票,并指出恒大人壽應(yīng)深刻反省短期炒作股票對保險行業(yè)及保險資金運用帶來的負面影響。

　　總之,保險資金舉牌上市公司,已經(jīng)成為我國股票市場上的一道“風景”。中小投資者在“賞景”之際,需客觀冷靜,既不必錯失,也不能迷失。