電子行業(yè)：谷歌收購摩托 三國大幕開啟

    谷歌(GOOG)和摩托羅拉移動(dòng)(MMI)8月15日宣布，雙方已簽訂協(xié)議，谷歌將以每股40美元、總金額125億美元收購摩托羅拉移動(dòng)股權(quán)，相對(duì)于后者前一交易日24.47元的收盤價(jià)，溢價(jià)達(dá)63.5%。受此影響，8月15日MMI高開38.61美元，較上一交易日收盤價(jià)上漲57.8%。

    點(diǎn)評(píng)

    對(duì)谷歌影響正面：(1)完成“硬件+軟件+服務(wù)”三位一體的垂直一體化整合，形成與蘋果對(duì)等的競爭架構(gòu)；(2)扭轉(zhuǎn)Android專利問題上的被動(dòng)局面，MMI擁有17,000項(xiàng)已授權(quán)專利和7,500項(xiàng)受理專利，收購后谷歌將擁有在專利問題上反擊蘋果、微軟、甲骨文的充足彈藥；(3)通過整合MMI的家庭寬帶產(chǎn)品業(yè)務(wù)，提升自己在互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域的競爭力。我們認(rèn)為，整體而言，該收購對(duì)谷歌的影響是相當(dāng)正面的。

    開啟高端智能機(jī)三國時(shí)代：(1)“硬件+軟件+服務(wù)”的行業(yè)整合加快，加大(加快)微軟購并硬件廠商(如諾基亞)的概率和進(jìn)程，有可能形成蘋果、谷歌-摩托羅拉、微軟-諾基亞三足鼎立局面，諾基亞近期由于被微軟收購預(yù)期加強(qiáng)，預(yù)計(jì)股價(jià)將有較好表現(xiàn)；(2)Android系統(tǒng)的生態(tài)環(huán)境將不可避免的發(fā)生變化，其開放性將經(jīng)受很大的考驗(yàn)。我們認(rèn)為，三星等與蘋果競爭的高端品牌受到的影響最為直接，HTC、華為、中興等中端品牌也將受到傳導(dǎo)下來的競爭壓力。

    對(duì)元器件廠商影響中性：(1)萊寶、TPK等高端智能機(jī)元器件供應(yīng)商長期看利弊兼具，短期影響主要取決于供貨關(guān)系。長期看，高端智能機(jī)行業(yè)整合將推動(dòng)元器件需求量增長，但集中度提升會(huì)加強(qiáng)對(duì)元器件廠商的議價(jià)能力；短期看，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)受到一定影響；(2)中低端智能機(jī)元器件供應(yīng)商，長期看，上游整合會(huì)帶動(dòng)其加速競合，短期看，谷歌收購MMI將緩解智能機(jī)廠商的Android專利費(fèi)壓力，間接利好元器件廠商。我們認(rèn)為該事件對(duì)元器件廠商影響中性，從而維持對(duì)電子元器件行業(yè)的增持評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示。監(jiān)管機(jī)構(gòu)有可能延緩該收購的實(shí)施進(jìn)程，或改變其形式。