有色金屬行業(yè)：需求弱打壓價格 估值高制約反彈

    基本金屬—漲跌互現(xiàn)，總體上揚

    上周基本金屬漲跌互現(xiàn)，總體偏強，LMEX指數(shù)漲幅1.18%。各大機構(gòu)紛紛下調(diào)美國經(jīng)濟增長預期；7月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值自6月50.1降至48.9，創(chuàng)28個月來的最低水平，有色金屬需求面偏于悲觀。同時我們看到，6月底QE2結(jié)束以來，美國的基礎(chǔ)貨幣量有增無減，表明美貨幣政策仍然保持寬松，支撐金屬價格維持高位。

    黃金--強勢震蕩

    上周一金價強勢突破1600美元/盎司之后，始終在高位震蕩。周五COMEX期金報收1601.5美元/盎司，周漲幅0.72%。歐元區(qū)確定第二輪希臘援助方案的消息使避險情緒有所緩解，使金價收斂漲幅。上周一SPDR黃金持倉量大幅增加13噸左右，之后略有下降。最近一段時間，全球經(jīng)濟復蘇動力不足是主要趨勢，貨幣緊縮預期下降，都為金價的強勢上漲創(chuàng)造了條件。

    小金屬及鐵合金--銻價反彈，稀土價格繼續(xù)回落

    7月以來，國內(nèi)外銻產(chǎn)品價格開始回升，主要原因是廠商進入夏休期，產(chǎn)量減少，供需格局明顯改善。由于8月份仍是歐洲的夏休高峰，預計供應將持續(xù)偏緊，或進一步支撐銻價。近期稀土價格仍呈回落態(tài)勢，氧化鑭跌幅最大，7月跌幅達17%，下游需求不振以及前期的過度炒作導致價格的大幅調(diào)整。上周鏑、鋱、銪等重稀土價格下降比較顯著，幅度在7%左右。我們估計是季節(jié)性因素導致需求有所下降。

    有色金屬板塊--高估值制約反彈

    有色板塊顯著回落，周跌幅3.51%，弱于大市。前期持續(xù)領(lǐng)漲的新材料板塊調(diào)整幅度最大，達5.53%。截至7月15日，有色金屬板塊本輪反彈幅度已達15%，顯著超越大盤漲幅6.45%，相對估值再次站上高位。在宏觀經(jīng)濟增速放緩及貨幣政策的不確定背景下，估值水平提高是再度累積風險的過程。因此，我們近期的配置建議仍是具有相對估值優(yōu)勢的標的。

    上市公司投資建議--關(guān)注中報行情，布局鋰板塊

    目前已經(jīng)公布業(yè)績預告或快報的公司主要為稀土、黃金、銅和磁性材料公司，中期普遍實現(xiàn)了大幅，甚至超預期增長，股價表現(xiàn)優(yōu)異。業(yè)績的高速增長也使估值優(yōu)勢得以鞏固，我們繼續(xù)推薦估值低，業(yè)績增長預期明確的標的。近期重點推薦中科三環(huán)(業(yè)績環(huán)比持續(xù)向好，成本轉(zhuǎn)嫁能力強)東方鋯業(yè)(資源自給率上升，下半年業(yè)績增長提速)。此外，鑒于碳酸鋰價格開始走強，以及鋰離子電池需求顯著回升，鋰業(yè)公司下半年業(yè)績增長值得期待，建議積極配置。