汾陽(yáng)企業(yè)管理咨詢有限公司

利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)
用的比值，其表達(dá)式為：
           

其中：稅息前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用；
          當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
          利息備付率可以按年計(jì)算，也可以按整個(gè)借款期計(jì)算。利息備付率表示項(xiàng)目的利潤(rùn)償付利息的保證倍率。對(duì)于正常運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2，否則，表示付息能力保障程度不足。
          (5)償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值，其表達(dá)式為：
          償債備付率＝可用于還本付息資金／當(dāng)期應(yīng)還本付息金額
          償債備付率在正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。
          (6)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。其表達(dá)式為：

式中，i_c——基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率；
          n——項(xiàng)目計(jì)算期。
          財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力超過了基準(zhǔn)收益率或折現(xiàn)率；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值小于零，表明項(xiàng)目盈利能力達(dá)不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的水平；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為零，表明項(xiàng)目盈利能力水平正好等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率。因此，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的判別準(zhǔn)則是：若FNPV≥0，則方案可行；若FNPV＜0，則方案應(yīng)予拒絕。
          財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值全面考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所有的現(xiàn)金流量大小及分布，同時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，因而可作為項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)。
          (7)凈現(xiàn)值指數(shù)是在多方案比較時(shí)，如果幾個(gè)方案的FNPV值都大于零但投資規(guī)模相差較大時(shí)，作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。凈現(xiàn)值指數(shù)是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來的凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：
             

式中，I_p——方案總投資現(xiàn)值；
          I_t——方案第t年的投資額。
          (8)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個(gè)折現(xiàn)率，它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的相對(duì)指標(biāo)。
式中，FIRR——內(nèi)部收益率。
          財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目盈利能力常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，可通過財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算。
          財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算方程是一元n次方程，不容易直接求解，一般是采用“試差法”。
          判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為i_c，若FIRR≥i_c，則FNPV≥0，方案財(cái)務(wù)效果可行；若FIRR＜i_c，則FNPV＜0，方案財(cái)務(wù)效果不可行。
          (9)動(dòng)態(tài)投資回收期是在計(jì)算回收期時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值。其表達(dá)式為：
          判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為T₀，若＜T₀，項(xiàng)目可行，否則應(yīng)予拒絕。動(dòng)態(tài)投資回收期更為實(shí)用的計(jì)算公式是：                                                                             
                                                                    練  習(xí)  題

某項(xiàng)目計(jì)算期20年，各年凈現(xiàn)金流量(CI－CO)如表4-13所示。折現(xiàn)率為10%。試根據(jù)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV判斷此項(xiàng)目是否可行，并計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。
                                                                                                                                                                                    表4-13

年    份

1

2

3

4

5

6～20

凈現(xiàn)金流量(萬(wàn)元)

-180